盈丰财富债市日报：8月15日

　　新华财经北京8月15日电（王菁）债市周五（8月15日）期现券走势有所反复盈丰财富，国债期货主力收盘多数下跌，银行间现券收益率日内“先下后上”，午后普遍回升1BP左右；公开市场单日净投放1160亿元，税期临近资金利率全线上行。

　　机构认为，随着风险情绪持续提升，在股市牢牢牵制下，债券心态依旧偏于守势。在基本面逻辑重回之前，债市料还有一段“煎熬期”。税期临近，流动性宽松逐步收敛在预期之内，不过市场对于央行及时呵护仍有足够信心，期待六个月买断式逆回购操作很快落地。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.29%报117.480，10年期主力合约跌0.05%报108.295，5年期主力合约跌0.02%报105.660，2年期主力合约持平于102.346。

　　银行间主要利率债收益率“先下后上”，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.1BP至1.989%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.4BP至1.8625%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1BP至1.744%。

　　中证转债指数收盘上涨0.90%，报475.25点，成交金额1031亿元。欧通转债、东材转债、海亮转债、运机转债、微芯转债涨幅居前，分别涨20.00%、14.66%、10.45%、9.18%、9.15%。通光转债、宏图转债、华医转债、景23转债、塞力转债跌幅居前，分别跌4.98%、3.63%、3.31%、3.06%、3.05%。

　　【海外债市】盈丰财富

　　欧元区市场方面，当地时间8月14日，10年期法债收益率涨3.8BPs报3.370%，10年期德债收益率涨3.2BPs报2.709%，10年期意债收益率涨4BPs报3.487%，10年期西债收益率涨3.3BPs报3.262%。其他市场方面，10年期英债收益率涨5BPs报4.637%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线上行，10年期日债收益率走高2.5BPs至1.574%。

　　北美市场方面，当地时间8月14日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.58BPs报3.724%，3年期美债收益率涨6.39BPs报3.697%，5年期美债收益率涨5.90BPs报3.815%，10年期美债收益率涨5.61BPs报4.287%，30年期美债收益率涨4.83BPs报4.873%。

　　【一级市场】

　　山西省8期地方债中标结果显示，投标倍数均超25倍。

　　具体来看，7年期“25山西债38”中标利率1.84%，全场倍数25.92，边际倍数18.16；7年期“25山西债39”中标利率1.84%，全场倍数26.19，边际倍数52.63；10年期“25山西债40”中标利率1.94%，全场倍数25.64，边际倍数12.55；15年期“25山西债41”中标利率2.15%，全场倍数26.71盈丰财富，边际倍数2.11；20年期“25山西债42”中标利率2.20%，全场倍数27.23，边际倍数1.16；30年期“25山西债43”中标利率2.21%，全场倍数28.08，边际倍数3.19；10年期“25山西债44”中标利率1.94%，全场倍数26.71，边际倍数23.09；10年期“25山西债45”中标利率1.92%，全场倍数25.62，边际倍数1.31。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月15日以固定利率、数量招标方式开展了2380亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2380亿元，中标量2380亿元。数据显示，当日1220亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1160亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行8.3BPs报1.398%；7天期上行3.9BPs报1.465%；14天期上行1.3BP报1.505%；1个月期上行0.1BP报1.526%。

　　【基本面】

　　7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，预期增5.8%，前值增6.8%；7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期增4.9%，前值增4.8%；1-7月固定资产投资（不含农户）同比增长1.6%，预期增2.7%，前值增2.8%。

　　1-7月房地产开发投资同比下降12.0%；新建商品房销售面积同比下降4.0%，其中住宅销售面积下降4.1%；新建商品房销售额下降6.5%，其中住宅销售额下降6.2%；房地产开发企业到位资金同比下降7.5%。7月份，房地产开发景气指数为93.34。7月份全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，与上年同月持平。

　　国家统计局称，7月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体有所收窄，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.3个百分点。

　　国家统计局谈2025年下半年经济走势称，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，宏观政策发力显效，各方面积极作为，市场需求扩大，新质生产力发展，市场活力提升，将有力支撑经济平稳运行，发展质量稳步提升。最近国际货币基金组织对今年中国经济增长预期上调0.8个百分点，这也反映出国际社会对中国经济发展的信心在增强。

　　【机构观点】

　　华泰证券：当前市场环境下，建议关注具备长期成长性的优质龙头企业。随着经济逐步复苏，消费升级和科技创新将成为驱动市场的主要力量。重点推荐在新能源、半导体和生物医药等领域具有核心竞争力的公司，这些行业有望在未来几年保持较高的景气度。同时，需警惕短期市场波动风险，建议投资者保持合理仓位，注重资产配置的均衡性。

　　兴证固收：8月中下旬利空债市的因素逐渐增多，债市表现应是震荡略偏弱的。由于基本面尚未明显改善，债市难言趋势性转熊，8月中下旬利率震荡上行将会带来配置机会，或可等待10年期和30年期利率分别接近1.75%和2.0%时逐渐买入，进入9月后，权益增势放缓叠加降息预期升温或将驱动利率下行。

　　申万固收：近期债市对基本面与流动性的定价弱化，8月债市压力尚且可控，8月是政府债供给高峰盈丰财富，货币对财政的流动性配合或难缺位，若债市调整加剧不排除央行重启买债可能，而三、四季度交界或是风险窗口，政府债供给回落后流动性对冲概率下降，同时进入“反内卷”效果验证期，通胀存在回升风险。

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