京海策略十大机构论市：政治局会议后市场将如何演绎？

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　　本周沪指上涨0.56%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨1.74%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中泰策略：政治局会议后市场或如何演绎？

　　当前仍然建议维持“高低切换”的思路。二季度仍处于筹码消化期，尽管在资本市场政策支持下指数或保持韧性，但高估值，高杠杆的中小市值个股估值仍需时间消化。配置方面，当前建议关注防御类资产以及中美关系缓和下的科技主线：一、在总量政策偏稳、结构风险上升的背景下，防御类资产依然具有较高配置价值。其中长端国债，低位周期股，以及高股息红利资产如电力、公用事业等方向，具备估值支撑与现金流安全边际。二、恒生科技板块业绩增速较高，且估值仍处于低区间。受益于中美关系缓和预期，恒生科技板块估值或回暖。三、黄金、核电、军工等“安全类资产”在中美缓和预期下若出现调整，则或构成中期较好的布局机会。

　　中信策略：国内的政策是托底和应对式的再次高低切换

　　在彻底取消所有对华单边关税措施前，中美贸易谈判可能进展有限；国内的政策是托底和应对式的，4月只是第一波以试验和预防为特征的政策；筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优；市场整体情绪位置不算低，科技板块相对医药和消费更接近冰点，对风偏回升更敏感。配置上，5月关注新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复以及服务业扩内需政策落地。行情节奏上，我们继续维持以下观点：4—5月或是一轮筹码出清后的交易型机会，待下半年中美经济和政策周期同步后，到2026年美国中期选举前，是基于基本面逻辑做配置的最佳时间窗口，届时核心资产将明显占优。对于5月，我们认为有三条线存在机会。

　　中国银河策略：政治局会议定调资本市场后市如何？

　　4月政治局会议指引投资线索：4月中央政治局会议再次强调资本市场的重要性京海策略，提出“持续稳定和活跃资本市场”的表述，释放更积极的政策信号，有助于提振市场信心。会议提出“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策”，为A股提供坚实支撑。配置上，建议关注三大方向：一是红利板块，估值具备吸引力，业绩稳健、防御属性强，有望受益于中长期资金流入；二是科技板块，政策持续支持，产业自主可控加速，具备中长期配置价值；三是大消费板块，扩大内需战略强化，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。

　　招商策略：四月政治局会议的要点与对A股的影响

　　4月25日，中共中央政治局召开会议，主要有七方面要点：第一，政策基调符合预期，强调底线思维。第二，财政政策重点在于存量落地。第三，货币政策上提到将创设新的工具。第四，扩内需政策持续以消费为抓手，两新进一步扩围提质。第五，产业政策重在企业纾困、内外贸一体化支持。第六，地产政策上增量信息相对有限。第七，持续稳定和活跃资本市场。四月政治局会议稳定资本市场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层坚决维护资本市场稳定的决心，因此后续A股整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望持续提升。从政策角度来看，建议关注人工智能、自主可控和消费等领域。

　　广发策略：下一阶段A股市场的配置策略

　　过去两年为例（23-24年），由于缺乏基本面的支撑，每次TMT四个行业成交额占比超过或者接近40%，TMT风格都会出现较大幅度的调整，但是其中基本面形成趋势的高景气板块，受此影响很小，比如光模块。4月对等关税开始，基本面的判断再次变得模糊。正如本周政治局会议所强调：“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作”。在广义财政占GDP比例有显著提升之前，同时考虑AI和机器人等产业方向仍然以订单为主，各类上市公司的景气情况较难出现明显改善或者加速的情况，这样的背景下，板块可能还是以轮动和主题投资为主，估值和拥挤度等形容“位置”的因素就显得非常关键。

　　申万宏源策略：关键验证期后的变与不变

　　A股政策预期保持稳定的三个条件：1. 增量政策布局的保留空间。2. 存量政策加速落地执行。3. 政府债券发行加速，为三季度稳增长储备资源。4月政治局会议存量政策“用好用足”，增量政策“备足预案”，资本市场“稳定”基础上还要“活跃”，全面覆盖市场期待。政策关键验证期，A股预期将保持稳定。美国对等关税政策执行效果已全面偏离斯蒂芬·米兰《重构全球贸易体系用户指南》的设想。特朗普政策执行可能放缓，而是否会实际放缓，将成为未来一段时间关键交易因素。基准假设是，特朗普政策调整缓慢且渐进，美股承压，A股基本面预期和风险偏好恢复有上限。

　　东吴策略：“四月决断”后风格如何选择？

　　回顾过去10年A股的表现，市场在2-3月（春季躁动）以及4月（四月决断）有鲜明的季节性效应。这具体表现为2-3月主题投资活跃，小盘、成长风格占优，而进入4月，蓝筹、绩优股票表现相对稳健。但“四月决断”后，市场风格似乎并未体现出明显的规律，以过去十年指数在5月的表现来看，小盘成长跑赢沪深300的概率恰为50%。事实上，若跳出季节性框架，结合中国经济周期与海外美元周期的双维度视角，可以挖掘风格切换的线索。

　　华金策略：短期延续震荡可持股过节

　　假期期间海外风险相对有限，国内政策可能进一步积极。一是假期期间美国经济数据披露对国内宽松影响有限，中美一旦开启谈判可能提振市场情绪。二是国内稳增长政策可能进一步出台和落实。假期期间国内流动性可能维持宽松。一是国内流动性可能维持宽松：首先，假期期间海外数据对国内流动性宽松掣肘有限；其次，政治局会议强调适时降准降息，国内宽松政策导向不变。二是股市资金节后可能季节性回流：首先，历史上“五一”假期后10个交易日内资金融资、外资等资金多流入；其次，今年“五一”期间海外风险有限，业绩期过后和中美可能缓和导致融资和外资等节后都可能回流。今年“五一”节后经济和盈利修复预期可能上升。一是“五一”出行和消费前瞻数据较好。二是各地促消费政策在“五一”期间可能不断落地实施。

　　浙商策略：反弹趋势分化不贪胜、待时机

　　本周市场继续反弹，主要指数均尝试向上突击，但反弹趋势有所分化。展望后市，考虑到中美还未开启关税谈判，前期导致市场“下翻”的主要利空因素还未得到修正，加之多数宽基指数4月7日缺口上沿成交密集区的压力依然较大，我们预计“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”的大格局还将持续下去。配置方面，基于“大冲击下全新格局，指数区间窄幅震荡”的判断，我们建议：如果再度出现外部利空打压指数的情形，则应在指数快速下探时果断出手、积极增配；与此同时，如果指数反弹至4月7日跳空缺口上沿，则应该警惕上方成交密集区带来的压力，此时不宜贪胜。行业板块方面，继续建议在考虑择时的前提下关注三大方向：（1）大金融红利，含部分中字头；（2）自主可控，含军工；（3）内需消费，及泛消费领域（如医药）。

　　信达策略：房地产磨底消费、投资、流动性可能成为A股牛市的驱动力

　　A股历史上，2014-2015年是典型的资金驱动型牛市。政策放松并未马上带来房地产和经济的回升，确认经济企稳回升是2016年以后京海策略，但股市牛市已经在政策全面转向的2014年下半年就展开了。居民资金的流入容易推动股市走牛。房地产下降阶段或已完成，未来即使没有回升，大概率能够进入磨底阶段。考虑到美国贸易政策变化以及未来的不确定性，企业全球化进程可能受阻，消费反弹、投资回升、增量流动性可能成为未来驱动A股牛市的动力。

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